现在到底是黎明前的黑暗 还是黑暗前的黎明？

比如海天味业，这家公司19年年报业绩同比增长20%，中报同比增长18%，但是股价从今年3月以后涨了差不多 167%。

业绩增长也就 20%，但是股价涨了 167%，这多出来的东西涨的是什么？说白了不就是估值（预期）嘛。

ps：当然，我只是用海天举了个例子，其实这些赛道里很多公司都由类似的情况。

短期而言估值是什么驱动的？说白了不就是资金驱动的嘛，资金是什么？资金就是水，它可以流进来，就可以流出去，说句不好听的，资金就是个 “墙头草”。

那为啥今年资金会流到这些板块呢？

罪魁祸首就是疫情，疫情的突入到来给了大多数行业一记重锤，尤其是金融和很多传统行业，但偏偏这三个黄金赛道不受影响，甚至对于个别板块来说还是利好。

一方面是不受影响甚至略微向好的板块，另一方面是摔倒了暂时爬起来都困难的板块，而资金又是短视的，在加上上半年的市场又是由流动性主导的。

自然会流向这三条赛道，从而推高市值。

有些公司涨是涨业绩，有些公司涨是涨估值，我们一定要分清到底是前者还是后者。

我们当然也承认这些赛道里有很多优秀的公司。

但还是我上面说的，上半年的上涨并不是公司自身的优质推起来的，而是因为短期估值的变化的泡沐拱起来的。

一家公司业绩增长30%，你给它30pe没问题，甚至有些公司确实好，给它40pe也没问题，在或者说，又碰巧碰上了国家政策导向利好这些公司，咱们给它50pe也差不多，但是给几百pe是不是有点说不过去了？

由资金推动的高股价本来根基就是不稳的，稍微有点风吹草动肯定第一个跑，资金是短视的。

我上面和大家说， 未来的市场格局不光是高低水位的切换，我认为更多高低水位内部的分化。

对于高水位的公司，我们千万别孤零零的根据估值去评判贵不贵，比如两家同样50pe的公司，但是公司A只能保持10%的业绩增长，而公司B可以保持60%的业绩增长，显然对于A而言就是贵，而对于B公司而言就是便宜。

高水位的水位要降下来， 一定是先拿业绩和估值不匹配的公司开刀，而估值和业绩相差不多的公司，很难跌下来。（其实这几天大家也能发现）

这里给大家一个参考，对于高水位的公司而言，因为它们大多是成长性的企业，那么我们可以用业绩增速来判断一个合理的估值是多少。

如果一家公司20%的业绩增速，它的合理估值是20pe，30%的业绩增速的公司，它的合理估值是30pe.

如果公司确实很好，你看好的实在不行了，不买他你会si，那么最大可容忍的估值倍数是业绩增速的2倍。

也就是说，如果一家公司的业绩增速是20%，你可以容忍它到40pe，但越往高，风险越大于机会。

这里需要注意的是，这个业绩增速是你对公司未来的一个业绩预期值，如果一家公司现在10%的增速，但是你通过研究发现这货明年至少20%有20%的增速，那么应该以20%为准。

当然，这个方法是我个人主观的一种评测方法，并不能保证百分百准确，但可以给大家一个参考。（有的激进的朋友也喜欢用3倍为最高值）

因此我认为，接下来高水位的公司肯定会有慢慢退下来，估值和业绩匹配的越大，调整的幅度也就越大，而如果估值和业绩匹配的还算说的过去，走势会相对平稳。

这就告诉大家，不要孤零零的拿个估值来判断高估低估，而是应该结合公司自身，如果你手中的高水位品种，虽然绝对来看估值不便宜，但是公司业绩可以跟上，我倒是觉得没啥大不了的。

而低水位的品种，上半年被锤得够呛，但随着下半年经济回暖，这些公司不可能一直低迷吧，在这个过程里，势必会有一些公司/行业率先恢复。

之前因为疫情的原因杀业绩，同时伴随着杀估值，但慢慢的它们业绩开始回归到正常水平，那么估值也会有回归到正常状态的趋势。

还是上面那个公式，就算这些公司的估值不变，那么它们业绩的回升也势必会对股价有一定的推动作用。

所以，我认为低水位的品种，必定会慢慢回升，但最先回升的肯定是那些业绩恢复或者本身不差的行业或者公司。

总的来说，我们可以发现最近的市场没有之前的波澜不惊了，而是开始趋于“调整”的阶段。

所以，不论是高水位还是低水位我们都需要辩证的来看，你的持仓股 到底是黎明前的黑暗，还是黑暗前的黎明？你不能看大盘，你得看公司自身。

多想想估值和其基本面是否相匹配，是否满足 好公司+好价格=好投资这个等式？

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